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　　博乐体育五部门联合支持虚拟现实未来5年的融合发展。未来新一轮元宇宙行情的开启，在去年虚拟数字人、NFT、元宇宙的基础上，有望新增Web3.0、人形机器人、XR硬件相关等。

　　传媒行业开启新技术驱动下的新章。XR应用、元宇宙等新技术有望开启传媒板块发展新篇章。

　　中证传媒指数第一大板块游戏占比为30.9%，前十大成份股权重占比合计达到42.13%，龙头效应较为显著。

　　游戏、广告等传媒主要板块基本面良好，未来伴随5G渗透率不断提升，传媒作为5G的重要下业，整个传媒行业或将持续受益。

　　中证传媒指数市盈率位于上市以来16.98%分位数，综合估值指标处在历史较低位水平。

　　五部门联合支持虚拟现实未来5年的融合发展，传媒板块开启新技术驱动下的新章

　　五部门发布虚拟现实产业规划。11月1日，据工信部网站，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》（下称《行动计划》），从发展目标博乐体育、重点任务、保障措施等多个角度推动行业发展。

　　发展目标上，到2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区；

　　重点任务包括推进关键技术融合创新、提升全产业链条供给能力、加速多行业多场景应用落地、加强产业公共服务平台建设、构建融合应用标准体系，较为全面细致；

　　保障措施方面，《行动计划》提到统筹利用国家级基金，引导社会资本投入，推进产业资金有效供给博乐体育。

　　· 虚拟现实是元宇宙的技术本质，即模糊虚拟与现实之间的边界，发文的名称是“虚拟现实与行业应用融合发展”，可以替换为“元宇宙的应用”。目前元宇宙在二十大报告逻辑中的定位尚不清晰，预计与新型工业化（网络强国、数字中国）、区域协调发展、国家创新体系整体效能（全球竞争力的开放创新新生态）有相对明显的契合度，此外在应用、场景或模式中，与乡村振兴、公正文明执法、中华文明传播力影响力预计也有一定的关联度。

　　· 2023年将是“硬件的大年”，得出这个判断，综合考虑了“周期、全局、结构”；此外，入局硬件入口的国内外（尤其海外）科技巨头们（Apple、Meta、Microsoft）都是过往两轮计算平台的“既得利益者”，其既有资源禀赋的支持、其对硬件入口的诉求，或将“共振”以成就23年“硬件大年”的未来回溯。目前PICO4、Quest Pro已重磅发布，将开启新一轮产品周期，VR消费市场有望加速放量，利好硬件与内容生态正向循环。

　　· 2026年之前是元宇宙的上半场建设过程，2026年之后是元宇宙下半场囊括现实物理世界的过程。未来新一轮元宇宙行情的开启，在去年虚拟数字人、NFT、元宇宙的基础上，我们认为细分方向有望新增Web3.0、人形机器人、XR硬件相关等，各方向相关标的在去年基础上会有明显的发散，但核心仍然在于弹性。

　　XR应用、元宇宙等新技术有望开启传媒板块发展新篇章。传媒是经典的“供给决定需求”的行业属性，每一轮技术驱动，都会带来新的供给。元宇宙（Metaverse）作为下一代互联网的代表，在2021下半年逐步成为了头部科技公司所认可的技术路径，其热度不断提高，未来有望催化互联网进入下一代浪潮。

　　传媒板块在经历较长时间的调整后，目前具有估值底部+基金低配+新技术驱动的显著特征。429政治局会议以来，支持引导传媒板块发展政策频出，支持力度提升有望助力板块β修复，同时在政策指引下各企业明确未来发展方向及路径，未来有望形成基本面与政策的共振博乐体育。同时XR应用、元宇宙等新技术逐渐从概念走向商业落地，在这一过程中为传媒板块的发展开启了新的篇章，可以关注新技术驱动下的传媒投资机会。

　　· 游戏：上半年游戏行业缺乏优质新游，整体增速有所承压，但VR产业的快速发展有望带动板块后续机会。当前版号已恢复常态化发放，板块估值位于历史较低位置。随着字节在硬件、内容、营销维度多维度发力，22Q1/Q2中国VR头显出货量显著加速，分别达到25/33万台（去年同期7/7万台），创维等国内厂商也都推出新头显进一步加速国内VR产业发展。游戏作为VR板块核心应用，产业加速发展或带动优质研发商价值重估。

　　· 院线：优质内容韧性强，关注疫情修复后周期的院线公司业绩弹性及新业态落地。目前暑期档票房恢复状况较好，院线公司疫情下探索剧本杀等新业态。疫情恢复后院线公司业绩弹性显现，若国内电影市场总票房恢复至500-650亿元，常态化利润水平下万达电影院线亿元。同时面对疫情院线发力的如剧本杀、直播等新业态也有望为院线创造新的收入来源。

　　· 影视内容：凭借内容IP及艺人资源优势探索元宇宙业务。影视剧公司陆续布局元宇宙，希望通过元宇宙模式推动影视行业商业模式立体化改革，打破现阶段盈利困境博乐体育。目前，影视剧公司元宇宙布局仍处于早期探索阶段，未来发展包括两个方向：1）通过数字藏品、数字资产等形式拓宽自有影视IP的盈利变现途径；2）通过研发推出虚拟艺人、虚拟场景社交等形式拉长内容价值链。

　　注：部分内容引用自《国盛证券传媒行业策略：开启新技术驱动下的新章——2022H2投资策略》与《安信传媒行业快报：五部门联合支持虚拟现实未来5年的融合发展，元宇宙的最新观点与相关标的》

　　中证传媒指数从沪深市场的广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等行业中，选取总市值较大的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。游戏、广告、影视等板块在中证传媒指数长期占较大比重。截至2022年11月7日，中证传媒指数的申万二级分布如下，主要涉及的子版块包括游戏、广告营销、电视广播、影视院线、数字媒体、出版，传媒指数中第一大板块游戏占比为30.9%。

　　中证传媒指数前十大成份股权重占比合计达到42.13%，龙头效应较为显著。并且权重股大多是游戏、广告营销、广播电视等景气度较高的企业，未来成长空间相对较大。

　　从基日（2010年底）至2022年11月7日，中证传媒指数累计收益率为-14.62%，表现弱于同期沪深300指数和中证全指，这主要是由于中证传媒指数在2016-2018年经历了连续三年的大幅下跌，跌幅超过60%，2019年至今，指数经历了先涨后跌。同时，该指数历史年化波动率为30.08%，较沪深300指数和中证全指波动性更大。

　　截至2022年11月7日博乐体育，中证传媒指数市盈率PE（TTM）为27.85倍，位于上市以来16.98%分位数；市净率PB（LF）为1.68倍，位于上市以来1.20%分位数；市销率PS（TTM）为2.18倍，位于上市以来1.44%分位数。总体而言，综合估值指标处在历史较低位水平。

　　风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。